Золото не похоже ни на защиту от инфляции, ни на безопасное убежище
ЗОЛОТО, ИНФЛЯЦИЯ, ДЕГЛОБАЛИЗАЦИЯ, ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ — ТЕМЫ ДЛЯ ОБСУЖДЕНИЯ
Золото в течение нескольких месяцев больше походило на рискованный актив, чем на какое-либо убежище.
По правде говоря, рост процентных ставок ослабил его привлекательность, как это обычно и бывает.
Когда доходность легче получить, страдают нерентабельные активы.
Для актива, который часто рекламируют как некое надежное убежище или средство защиты от инфляции , золото переживает трудный год.
Если металл действительно является тем, чем его считают многие его приверженцы, то это должны быть одни из лучших дней, которые он видел за последние годы. В конце концов, инфляция вновь проснулась по всему миру. И что после десятилетий такой услужливой покорности целое поколение трейдеров не столкнется с нынешним ростом цен в своей жизни. Привыкший к миру, в котором даже цели по инфляции в 2% часто оказывались труднодостижимыми, 2022 год преподнес тяжелые уроки.
И все же нисходящий тренд золота остается в силе.
Вам не нужно далеко ходить, чтобы увидеть необходимость в активе-убежище. Вторжение России в Украину нанесло ущерб европейской экономике, которая все еще полностью зависит от путинского режима в обеспечении своих энергетических потребностей. Напряженность в отношениях между Китаем и США угрожает в основном мирной глобализации последних тридцати лет до такой степени, что многие комментаторы готовы ее отменить. Covid, конечно, тоже сыграл свою пагубную роль, остановив глобальный рост и, опять же, заставив переосмыслить цепочки поставок. Устойчивость теперь имеет приоритет там, где когда-то господствовала цена. Соседи Китая все больше обеспокоены его амбициями в отношении Тайваня. Военные бюджеты растут по всему региону.
И все же золото продолжает слабеть.
По правде говоря, большую часть времени с марта металл вел себя скорее как классический «рискованный актив», чем как какое-либо убежище.
ЗОЛОТО ЧУВСТВИТЕЛЬНО К ИНФЛЯЦИИ, НО ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ ПРЕОБЛАДАЮТ
На самом деле золото реагирует на инфляцию, но на самом деле через канал передачи ожиданий процентных ставок.
Известно, что этот металл не предлагает ничего, кроме перспективы роста цен или, возможно, сохранения капитала. Владельцу золота не предлагается никакой доходности, никаких дивидендов. Никаких привилегий, на самом деле. Таким образом, годы исторически низких процентных ставок, наблюдаемых во всем мире и особенно в США с 2009 года, польстили активу. Когда доходность обычно низка или даже отрицательна, альтернативная стоимость владения нерентабельным активом также сокращается.
Теперь дело пошло наперекосяк. В связи с резким ростом процентных ставок во всем мире привлекательность нерентабельного золота снижается.
По правде говоря, наиболее сильное влияние на цену золота оказывает ожидаемая динамика процентных ставок, особенно в реальном выражении. Чем ниже идет ожидаемая реальная ставка, тем больше привлекательность актива, который ничего не дает. Как только они начинают расти, золоту явно не хватает хороших очков.
Здесь, возможно, стоит добавить одну или две оговорки. Состояние золота может еще восстановиться, если значительная огневая мощь, используемая в настоящее время центральными банками в борьбе с инфляцией, начнет выглядеть неэффективной. Федеральная резервная система США, похоже, добилась определенных успехов в сдерживании цен, но, безусловно, слишком рано для особого оптимизма. Другим монетарным властям еще предстоит активизировать свои усилия, и далеко не ясно, насколько они будут успешны. Не забывайте, что мы еще не видели тестирования таргетирования инфляции таким образом. В недавнем прошлом повышение процентных ставок было скромным и совершенно безболезненным для центральных банков. Их больше нет. Увеличение стоимости заимствований будет означать настоящую боль для бизнеса и потребителей.